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建材盈利底部徘徊薦8股

2020-01-16 22:50:27来源:励志吧0次阅读

建材:盈利底部徘徊 荐8股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

需求持续回落, 季度钢价跌幅扩大 季度需求持续回落致使钢价环比跌幅逐月扩大,Mysteel钢价综指季度均值环比下跌5.26%至2007年之前水平:1、分产品上,2季度库存去化相对较少的中厚板、需求下滑相对较大的螺纹钢 季度价格跌幅较大,需求相对稳定的冷轧 季度价格跌幅较小而或因部分下游领域景气下滑,前期相对强势的热轧价格在产量同比降幅扩大的情况下环比跌幅反而扩大;2、分地区上,供给较为充足的华东、2/ 季度去库程度较差的西南地区钢价跌幅较大,而2/ 季度去库程度较好的东北地区钢价跌幅较小供需格局更加弱势使得 季度矿价跌幅更大,Mysteel矿价综指环比下跌12.25%,国产矿与进口矿价格差异不大

部分受阶段性成本支撑影响,在经历2季度较大跌幅后,已处低位的太原二级冶金焦价格 季度环比跌幅收窄至5.89%,与焦煤价格9月略有企稳相符合

主要矛盾未见缓和, 季度盈利难以明显改善原料跌幅超过钢价使得简单估算各品种毛利环比均有改善,但幅度已明显不及2季度即便如此,考虑到大宗商品主要矛盾需求持续回落、实际经营复杂及 季度钢价、原料跌势差距明显弱于盈利未见明显恢复的2季度,我们认为, 季度行业盈利水平大概率依然在底部徘徊重点企业销售利润率7月环比下降及上市公司 季度盈利预测未见明显改善均对此形成印证整体而言, 季度行业盈利水平虽因库存周转效率不同而有所波动但仍处底部另外,近期油气输送项目建设重启迹象对公司订单影响仍待观察, 季度钢管类公司业绩同样未见明显恢复不过,值得注意的是,内需因反腐而受阻促使钢管企业如玉龙股份等积极拓展海外业务,出口订单增加给钢管企业业绩带来部分转机

淡季及改革持续推进,4季度基本面继续弱势步入淡季的4季度行业需求在缺乏刺激政策情况下难有明显恢复,而粗放政策刺激一方面不符合当前改革方向,另一方面,刺激如若有效,则经济结构调整本身即沦为伪命题另外,通过对比2012年以来 次钢厂明显减产时情况,我们认为目前盈利水平远未触及钢厂实质性减产由此,四季度行业基本面大概率延续弱势局面不过,由于本轮改革乐观预期推动的股价上涨与基本面持续背离,过多讨论基本面于投资无益综合考虑,仍然建议构建符合经济结构调整方向的变革题材组合,在规避个股风格轮动带来较大风险的同时,博弈外延式变革如首钢股份此外,建议关注受益于油气项目重启预期的玉龙股份、金洲管道等;而业绩稳健且受益核电重启的久立特材仍值得关注

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