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瑞银证券祸兮福之所倚

2019-08-15 10:24:27来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:祸兮 福之所倚 2012-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们预计2012年全部A股利润增长12%:其中金融行业利润增长14%,非金融行业利润增长8%;非金融企业利润增速在2012年4个季度中预计将有较大差异,1/2/3/4季度预计利润同比增速分别是-10%,0,5%和20%。

根据历史经验,盈利拐点常与物价拐点同步发生:我们预计2012年2季度是A股非金融企业毛利率最低点,年中是盈利拐点。

我们预计,2012年资本市场流动性或将转好:居民存款重回银行体系,社会资金价格下行,债券收益率下降,股票估值略有上升。

如果指数跌破市场一致预期(上证指数波动区间2200-3000)的下限,可能的原因有:a,外汇占款持续下滑导致M2增速全年低迷,流动性持续紧张;b,存款增速持续下降,全年信贷投放低于8万亿;c,监管严厉打击内幕交易等灰色地带,导致灰色资金流出;d,企业盈利全年4个季度持续下滑。

如果指数突破一致预期的上限,可能的原因有:a,经济从“类衰退”过渡到“复苏”,企业毛利率快速恢复,企业盈利增速在2012年4季度、2013年上半年大幅上升;b,固定收益市场膨胀大量分担股票市场融资压力;c,地产政策在2012年下半年明显转向。

我们预计全年上证综指波动区间为2000/2100——3100/3200,我们设定的指数波动区间大于市场一致预期。

上半年行业配置思路依然偏防御,可持续增长的消费类股票预计最晚在2季度会显现出稳定增长的估值溢价。大盘股或将显著跑赢小盘股。先周期的汽车、地产、没有库存问题干扰的重卡和水泥,或许能够在上半年反弹中有所表现,但不确定反弹能够带来多大收益。

投资主题:物流(铁路)、环保、军工、服务业和人工替代。

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